苹果期货近期周期逻辑推演
苹果期货近期周期逻辑推演
苹果下跌到目前位置后，主要的核心驱动是供需缺口的预期打破，西部减产不及预期，山东套袋数据目前给出的是较去年增产10%，这样一来，整体的苹果整体的产能还是供大于需的。尤其叠加目前的消费降级，后疫情时期的需求下降，库存富士的压力爆发，各种替代水果的需求同时下降，所以这个阶段的利空指标会产生共振，使盘面很难有有效的反转。
本阶段重点需要关注的是老富士的收尾时间和价格，以及陕西9月上旬的富士开秤价格。地面果消耗完之前，利多指标不会太强。陕西优质果区减产严重，若陕西开秤过高，带动客商收购情绪，或有一定可能传导给山东产区。但库存果及早熟果的价格低迷，势必延续要新果开秤，所以目前折中山东开秤2.8左右。那么我们看看后面需要关注的指标。
1.西部减产指标下调，山东略有增产，同比17年4400万吨，产能下降400之500万吨左右。整体供应平衡。（本周期为定量，需求短期难有起色，库存承压；若后期需求恢复，梨体量大减，若山东及西部的商品率下降，柑橘产量若有变数，则可能转为变量，成为利多指标）
2.库存压力在价格大幅下跌之后，去库明显加快，当前压力仍大，但已经同比往年相差不多。若提前再次挺价，不利于去库，若持续降价去库，对未来新果销售利好。
3.时令水果其中荔枝，西瓜的产量今年较大，桃子也丰产价格低迷。且目前阶段正处于需求及消费最差的阶段，所以凸显了苹果的弱势（还有一个月左右时令水果下市，苹果需求逐步恢复，时令水果的指标越来越弱。今年雨水较大，柑橘目前的产量未知，若柑橘继续丰产，苹果的消费和价格很难有效恢复。互相制约。）
4.消费（目前阶段定量利空，后期需要看经济的恢复及各行业的复工复产，包括疫情的防控）
总体来说，产量能引起的波动暂时不大，后期需要重点关注的指标为消费恢复情况及柑橘类的生长情况，以及商品率和天气问题。
那么接下来，我们逐月分析一下合约的价值及逻辑。苹果是非刚需农产品，周期具有可逆性，根据果农客商比例及去库速度带有炒作属性。所以强弱周期是可以转换的。
AP10：对于AP10合约来讲，它的逻辑已经由强周期转为弱周期，由于富士3月份提前挺价导致没有有效释放库存压力，库存果的压力延后爆发和时令水果同时竞争，由于夏季大部分时令水果都是丰产状态，价格低迷，富士毫无竞争力，价格大落，悲观情绪延续至早熟果的销售。导致目前富士和早熟果互相制约，价格偏低。而情绪的传导可能制约10月份山东富士的开秤价格。虽然按历年数据来看，往年7至8月基本都是富士的淡季及地点（去年除外），过了9月随着时令水果下市逐步开始恢复需求。但前期亏损的心态与客商的谨慎可能导致前期的80一二级开秤处于2.6-2.8的位置。而且经历了连续几个合约的交割流程，10的交割成本与交割时间仓促的问题已经完全不存在，所以10合约由历年的强周期合约转为弱周期。根据2.8开秤的估算，叠加现在的交割费用1000-1200。折合盘面的话6600-6800合理。
AP11,12合约：柑橘的上市，缺乏节日利好，且相对接货，交货难度不大。处于消耗地面果的过程，价格波动预期偏弱。且相对10合约，人工费用较少，其区间预期同10合约相差不大。11由于持仓较小，对产业户有利，大概率贴水10。
AP01：由于今年的春节延后到2月份上旬，加上上市时间，总体的销售周期较去年多出25天，在今年梨的体量大减的情况下，若排除疫情二次反复，那么今年的春节备货可能会大幅刺激苹果的价格预期，对于1月份的价格预期支撑较强，接货意愿大概率较强，那么对于01的预期价格大约在3.-3.2，叠加固定成本1200，大概率在7400-7600.相对11，12合约较为坚挺。
AP03.05：以目前的现货走势，开秤价预期低开，以低价促销量及今年西部优生区减产40%的力度，地面果一旦消耗完毕，今年客商的收购情绪或被再次带动起来。1月到3月是处理果农户的阶段，价格大概率平稳运行，与01合约稍弱。一旦进入3月中旬至5月底的苹果黄金销售周期，贸易商一旦占据主要货源，根据余货的多少，或再次进入价格上行通道。故过低的开秤反而利好远月的行情 及产业的盈利。以开秤价预估，若以2.6开秤，5月预期价格恢复到3.3至3.5。若开秤2.8，预期价格恢复至3.1-3.3。若开秤3块，5月预期继续弱势回归。那么估算05的价格大概率以7400形成底部支撑，上方运行空间暂看7800压力。若后市逻辑按预期运行，才会有下一轮冲击8000以上的驱动。
