苹果：基本面无利好，期价延续弱势

元旦过后，苹果开盘开启顺畅下跌，其中AP2101合约进入交割月，价格由5950跌至5570一线，盘中触及5315的历史低点；一方面在1月合约期现回归引导，一方面受制于元旦备货不佳导致的现货报价回落带动，主力AP2105合约自6650一线附近连续回落并于1月11日触及阶段性低点6010，节后一周跌幅近10%。当前销区市场走货缓慢导致去库速度偏慢，拖累期价走强，同时，国内疫情反弹导致部分地区交通受阻，需求受限进一步压制期价。由此来看，供强需弱的格局未有效改变，基本面缺乏利好支撑，预计苹果价格延续弱势。

一、期货市场行情

1、产地交易仍显冷清

从产区情况来看，山东烟台产区客商提前包装礼盒准备春节市场，礼盒装货源持续增多，价格暂时稳定。甘肃秦安、礼县产区走货有所好转，果农货交易稍有增多，但价格暂时稳定。具体来看，山东栖霞产区拿三级货包装礼盒的客商略有增多，一二级交易维持清淡局面，整体行情一般；山东沂源产区冷库中少有客商询价问货，整体交易略显清淡，走货速度缓慢。陕西洛川产区冷库以客商少量发自存货源为主，调果农货情况极少，整体行情有价无市；咸阳乾县产区交易整体稳定，拿货客商人数不多，交易清淡。整体来看，产地交易仍显冷清，导致果农货去库存情况欠佳，拖累期价。

2、客商自存货发市场，市场走货不快

元旦之后山东地区苹果价格出现下滑，推动走货略有好转；自周末开始烟台地区雪后放晴，叠加国内河北、北京等地疫情抬头，引发客商担忧交通管控趋严，提升客商采购情绪，春节备货氛围小幅抬升。但就陕西而言，产地春节备货尚未开始；且由于客商库存爆满，多发自存货源为主，且根据陕西果业服务中心消息，河南郑州万邦水果批发市场、四川达州塔陀农贸市场苹果走货缓慢、走货量相对有限，广西南宁水果批发市场受沙糖桔上市影响苹果走货依旧不快。山西今年库存货源数量同样较大，且多为果农货，因收购价格高于去年同期，电商走货量与速度均不及去年同期，后期仍将拖累苹果整体价格。整体来看，当前市场走货缓慢，需求欠佳仍将压制苹果价格；而春节备货景气度将受到疫情、天气与交通运输的拖累低于预期的概率较大。

替代品方面，因疫情反弹与国内大范围降温导致交通受阻柑橘销售稍显困难，最近一周沙糖桔价格再度转而小幅跌价，当前围绕1.5-2.5元/斤波动。行情同比大幅下滑叠加广西产区降温影响，部分果农选择延迟采摘，短期内对苹果销售存在一定程度降低，但不明显。

3、去库速度同比偏慢

根据天下粮仓数据显示，截至1月6日当周全国冷库苹果库存量1127.71万吨，周环比降低20.34万吨，降幅在1.77%，同比增加14.61万吨，增幅在1.31%；库容使用率在77.77%，环比上周79.18%降低1.41%，同比降低7.85%。当前冷库库存高于去年同期，正陆续少量出货，整体出货速度仍偏慢。元旦期间备货较为冷清，且节后产地出现一波降价销售潮使得节后首周去库量小幅提升。按照当前1127万吨库存量与后期8个月的销售期来看，也需要约140万吨/月、35万吨/周的销售量，当前实际周度销量与预期差距较大，后期价格仍存较大回调风险。且当前现货价格趋稳不利去库存，春节备货或因疫情、天气与交通受阻，因此借助春节备货去库仍存较大不确定性。

4、价格趋稳，但存大跌隐忧

价格方面，山东栖霞库存果农80#起步一二级价格在2.50-3.50元/斤， 80#起步统货在2.00-2.50元/斤，三级果价格在1.50-1.80元/斤；沂源产区当前库存富士75#以上稍好的货源价格在2.10-2.20元/斤，一般货源价格在1.80-2.00元/斤。陕西洛川产区果农存储的前期半商品货价格在3.20-3.30元/斤；咸阳乾县产区库存纸袋富士70#起步价格在2.20-2.50元/斤。山西运城产区成交价格库存纸加膜80#起步在2.20元/斤左右，膜袋富士80#起步在1.40-1.50元/斤。甘肃产区库存纸袋富士75#起步片红在3.30元/斤左右，75#起步条连片在3.00元/斤左右。元旦过后降价使得苹果走货出现一定程度增加，但当前价格再度趋于稳定与产销倒挂的情况或再度致使苹果走货回落，当前价格稳定或不利于后期库存走量。

二、期货市场行情

1、资金博弈加剧，抄底情绪增加

期货市场方面，元旦期间走货欠佳导致产区下调价格促进走量，也因此AP2105合约价格结束调整并下破区间6500-6800。1月11日苹果期货合约集体大跌，盘中近月合约悉数跌超5%，其中AP2105逼近6000一线，库存量高位、需求量低迷以及替代品柑橘高产且价格低导致苹果持续弱势，市场看空情绪也未改变。资金层面，WIND数据显示元旦过后前二十名主力持仓呈现缓慢增加状态，其中多头自174758手增加至189049手，增幅约8%，空头持仓自199081增加至205202手，增幅约3%。由此来看，当前主力仍以看空为主，但多头增仓幅度较大，多空持仓差距进一步缩小。

2、近远合约价差走势分析

当前AP2101合约已经进入交割月，且期价跌至5315的低点后开始反弹，截至1约11日收盘收于5583，表明市场对当前5500以下的期货价格认可度并不高。而当前主力AP2105期价在资金增仓的情况下触及6010的低点测试支撑。价差方面，随着近期行情演绎，近远合约价差缩窄至-456，而基于储存成本的考虑，预计AP2105合约短期再度大跌空间有限。 

三、小结与展望

综合来看，当前苹果仍面临高库存、销区市场走货缓慢以及替代品沙糖桔大量上市的压力而保持弱势，基本面仍无利好支撑，后期价格料继续保持弱势。需要注意的是，一是AP2101合约即将摘牌，其价格将会对当季苹果期价形成一定支撑，二是苹果期货连续大跌后，市场抄底情绪逐步增加，导致资金矛盾加剧，且多头增仓速度较快，由此表明市场下方空间或有限。因此，建议前期空单续持，遇大幅回撤可减仓，空仓者谨慎观望为主。

作者简介：刘琳，长安期货研究员，西北大学统计学硕士，进入期货市场以来一直专注于苹果、白糖期货研究，对农产品现货市场有系统的了解，善于结合统计学理论基础分析农产品现货产业链，并从基本面信息和政策指导中预测行情走势。