无为顺势，天道也 ——九问苹果期货

国庆七天以来，苹果的收购牵动着众多期货交易者和现货贸易商的神经。从来没有一个期货品种能如此牵动交易者：“多头的树”和“空头的树”纵横交错，“火热的收购场面”和“冷清的终端销售”真真假假，犹如雾里看花，水中望月。

一、苹果到底减产了没有，减产了多少？

本来，今年苹果的减产已经在多空的两大阵营中达成了共识，区别主要在于减产的多少，以及减产是否会造成供需的错位。但是，一个中国农民丰收节，再次让“减产与否”成为了空头的质疑逻辑。

逻辑一直在变，也正说明逻辑的可笑。不管是从已经收购完毕的早熟果，还是正在开始收购的富士来看，苹果在18年都是存在较大幅度的减产，各地减产幅度不一，综合全国来看，减产幅度应该35%以上。

但是，值得注意的是，优质果，也就是符合交割等级以上的苹果的减产数量会明显比这个幅度大。一方面，是由于减产，造成错果的留存率较高；另一方面，在西北、山西地区的病虫害比往年严重一些。当然，山东地区的优果率除去个别地区冰雹造成的影响外，整体上还是与去年持平的。

因此，我们认为，整体苹果的减产幅度与预期基本一致或略低，但是综合考虑可交割果的数量来看是要超出预期的。

二、现在的收购价格是多少，收购的情况如何？

目前，西北优质产区的收购正开展的如火如荼，西北产区的收购价格同比提高较大，报价以果定价，较为混乱，且由于西北产区减产幅度较大，收购困难价格坚挺，个别产区出现明显抢收现象。实际上，由于西北优质产区多（明显高于期货价格和品质的果子多），加上今年的大幅度减产，已经对期货的参考意义不大了，没有人会傻到在前期用比山东价格高的多的西北苹果去交割。

因此，山东便成了期货价格的风向标。山东产区的收购整体上说有以下特点：一是果农的预期已经在期货和全国减产概念带动下明显高涨，目前80一二级的收购价在4元左右，无论是否了解期货，都是苹果期货在上半年增幅较大；二是目前入库的收购还没有大规模的开始，大客商依然有一定的观望心理，但是咨询打听，准备跃跃欲试的外地客商数量明显增加；三是果农较为挑剔，直接收购优质果的难度很大，虽然名义上为一二级，但是实际上很多达不到。四是价格提升的传导需要时间，前期收购存货很少，以直发市场为主，销售未见明显减慢，终端消费者对减产即供应减量的预期明显不足。

三、为什么从照片看，很多收购价4元的果子很好，难道不能直接？

因为很多都是“倒框收购”、看果定价，果农都会把好的果子摆在上面，基本上，框底部的果子会明显变差。在调研果农卸果子（摘苹果）时，会发现他们会把摘下来的一篮子果子按质量分到几个框里，以选出更优质的果子和保证“上面”的都是好果子。所以，光看照片，有图也是无真相。

四、为什么用4块收购一二苹果生成仓单会在12000以上？

第一，苹果期货是以国标一级为基准的，严格意义的一二级收购果，最多只有不到70%符合交割，更何况，实际上的一二级收购果有很多是没有达到二级标准的；第二收购价是果农拿到的价格，果商的成本还必须加上代办的手续费、运输费、人工分拣费、冷库费等；第三，期货标准难在批量和5%的容许度，无论如何都必须要分拣，重点是拣出那些78/79果（实际上会大量混在80以上中），拣出那些不太明显的果锈果子，以及生鲜产品必然会存在的压痕、刺伤等。

因此，按收购65%符合交割品计算，生成一吨（2000斤）车板交割的成本为：

1.538*2000*4（收购费用）+1.538*2000*0.65（代办0.15+运输0.1+分拣0.15+冷库费用0.25）+1.538*2000*4*2%（税费）+200（交割检验费用）-0.538*2000*2.4（剔除果2.2每斤计算）=12167元

如果是仓单交割，则成本更高，而且这个计算还没有考虑在分拣过程中造成的压痕、刺伤（生鲜果品不可避免）的损耗。

五、苹目前来看，交割标准在实际操作中的问题有哪些？

单个看交割标准并不是算高，更不是所谓的金苹果。但是，作为生鲜大宗商品，难在批量和容许度。特别是果锈，压痕、刺伤以及略小于80的果子的个数等，因此，后期人工分拣不可缺少，容许度的调整也是最近炒作的沸沸扬扬的期货标准修改的核心条款。

期货标准的接地气程度不高，即表现为，85及以上果以及有明显产地口味甜度的优质果主要走高端路线，因为产地无升贴水设计，不会拿来交割。诸如静宁、洛川以及山地苹果等都不会形成仓单。因此，期货标准有点高不成低不就的意思，但是一个容许度，就意味着增加相当大的额外费用。

六、苹果的终端销售价格如何？

从北京各大超市、水果专卖店等终端情况来看，主要有三个反馈：一是外观符合交割品级以上的苹果的零售价大都在10元以上，苹果销售的价格全面上扬；二是受价格大幅上涨影响，同比销售情况较往年来看，走货一般；三是存在大量质量较次的苹果，其价格也明显上涨。

因为，价格相对于上半年突然上涨，必然会影响消费者心理，但是随着行情的发展，大家会逐渐适应上涨的价格，毕竟大部分水果的价格都有不同程度的上涨。也就是消费心理学中的价格传导需要时间。

七、梨、香蕉、橘子等其他水果目前的行情怎么样？

梨、香蕉和橘子目前的终端销售价格均同比有20%以上的上涨幅度，梨上涨最大达到了50%，需求较旺，后期继续看涨，橘子上涨幅度最小，在20%左右。从产地的信息来看，梨减产幅度在50%以上，梨的质量受冻害影响下降较大，香蕉在20%左右，橘子则整体基本持平。这三个水果的走货速度均较往年有所提升。因此，价格的传导是需要时间的，供需的问题最终必然会反映在价格上。

八、怎么看待期货标准的修改？

不再赘述标准修改肯定会从未上市合约开始。正因为是存在问题，所以才要修改。这样也等于郑商所间接承认合约的设计问题，也必然难以大规模交割，利于多头。

九、怎么看下一步苹果期货行情的发展？

短期的涨跌无法预测，我们认为，现在的期货价格还没有反应减产造成的影响，更没有形成泡沫，长期看苹果期货还存在较大空间。投资者要做的就是，回归根本，顺应大势，顺应天道。

（期市有风险，仅为交流观点，不作为入市依据）